Une reprise au point mort – Blog du FMI


Par Alejandro Werner

Espagnol

L’activité économique en Amérique latine et dans les Caraïbes reste atone. Le PIB réel devrait croître de 0,6% en 2019 – le taux le plus lent depuis 2016 – avant de remonter à 2,3% en 2020.

La faible dynamique reflète des surprises négatives au premier semestre 2019, une incertitude accrue de la politique intérieure dans certaines grandes économies, une intensification des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine et une croissance mondiale légèrement plus faible.

Une incertitude politique accrue dans certaines grandes économies de la région a également contribué à la faible dynamique de croissance.

Croissance plus lente

La lenteur de l’activité au premier semestre de cette année reflète en grande partie des facteurs temporaires, notamment des conditions météorologiques défavorables qui ont réduit la production minière au Chili et la production agricole au Paraguay. L’activité minière au Brésil a ralenti après la catastrophe du barrage de Brumadinho, tandis que la croissance au Mexique s’est affaiblie en raison d’une sous-exécution du budget, de grèves de main-d’œuvre et de pénuries de carburant.

Une incertitude politique accrue dans certaines grandes économies de la région a également contribué à la faible dynamique de croissance. Au Brésil, les préoccupations concernant le calendrier et la portée des réformes indispensables des retraites – avec un projet de loi actuellement en discussion au Congrès – ont maintenu l’incertitude politique au-dessus des moyennes historiques.

De même, au Mexique, l’incertitude reste élevée en raison de certains revirements de politique, notamment en ce qui concerne les réformes de l’énergie et de l’éducation. La santé financière et les perspectives de Pemex continuent également de susciter des inquiétudes. En Argentine, l’incertitude s’est atténuée et, plus récemment, l’inflation a commencé à baisser tandis que l’activité économique rebondissait.

Une croissance mondiale plus faible et des tensions commerciales persistantes entre les États-Unis et la Chine ont également nui à la région de l’Amérique latine en raison de leur impact sur les prix des produits de base et les exportations.

Risques: mondiaux et nationaux

Les risques pesant sur les perspectives restent orientés à la baisse, notamment en raison d’une nouvelle escalade des tensions commerciales américano-chinoises, d’un ralentissement dans les principales économies et d’un resserrement des conditions financières mondiales.

Les principaux risques internes comprennent une nouvelle augmentation de l’incertitude politique, le renversement des réformes et les catastrophes naturelles. Bien que les flux de portefeuille aient été solides au début de cette année, ils ont diminué en mai-juin et pourraient encore baisser si les risques de baisse devaient se matérialiser.

Compte tenu des faibles perspectives de croissance et des risques de baisse importants, les politiques économiques devront trouver un équilibre entre le soutien de la croissance et la reconstitution des zones tampons.

Politiques: une approche équilibrée

L’assainissement budgétaire demeure une priorité dans de nombreux pays de la région étant donné le niveau élevé de la dette publique. Cela ralentira probablement la croissance, mais ses effets de contraction peuvent être atténués en protégeant les investissements publics et des dépenses sociales bien ciblées, tout en augmentant les recettes et en réduisant les dépenses non prioritaires.

Compte tenu de la baisse de la croissance mondiale et d’un biais de relâchement dans les principales banques centrales des économies avancées, la politique monétaire peut rester favorable à la croissance dans la région, en particulier compte tenu des anticipations d’inflation bien ancrées, des écarts de production négatifs et des pressions inflationnistes généralement modérées dans la plupart des pays. Mais les efforts devraient se poursuivre pour surveiller l’effet de levier des entreprises et des ménages afin de préserver la stabilité financière.

Au-delà des politiques visant à soutenir une reprise cyclique, les réformes structurelles restent impératives et doivent être accélérées pour stimuler la croissance potentielle. Ces réformes devraient comprendre l’ouverture des économies au commerce et aux investissements directs étrangers, un assouplissement des réglementations sur les marchés des produits et du travail, le renforcement de la concurrence et l’amélioration de la qualité du capital humain et physique.

Amérique du Sud:

Dans Argentine, l’économie se remet progressivement de la récession de l’an dernier. La croissance du PIB devrait atteindre -1,3% en 2019 et 1,1% en 2020 en raison d’une reprise de la production agricole et d’une reconstitution progressive du pouvoir d’achat des consommateurs, suite à la forte compression des salaires réels l’année dernière. L’inflation devrait continuer de baisser. Cependant, l’inflation se révélant plus persistante, les taux d’intérêt réels devront rester plus élevés plus longtemps, ce qui entraînera une révision à la baisse de la croissance du PIB en 2020.

Dans Brésil, la croissance devrait rester modérée à 0,8% en 2019 et s’accélérer à 2,4% en 2020, en supposant qu’une réforme solide des retraites est approuvée, le retour de la confiance, la reprise des investissements et la politique monétaire restent accommodants. Outre l’approbation réussie de la réforme des retraites, une réduction continue du déficit budgétaire au cours des prochaines années reste cruciale pour assurer la viabilité de la dette publique. Pour stimuler la croissance potentielle, le Brésil a besoin de réformes structurelles décisives, y compris la réforme fiscale, la privatisation, la libéralisation des échanges et des mesures pour améliorer l’efficacité de l’intermédiation financière.

Dans Chili, la croissance devrait rester robuste à 3,2% en 2019 et 3,4% en 2020, aidée par une politique de politique monétaire expansionniste et l’accélération annoncée des projets d’investissement. Cependant, l’équilibre des risques reste orienté à la baisse, en particulier à la lumière des récentes données faibles sur l’activité économique et les résultats à l’exportation. La convergence progressive de l’inflation vers l’objectif de la banque centrale devrait être facilitée par l’assouplissement récent de la politique monétaire, tandis que la politique budgétaire devrait rester guidée par l’objectif d’équilibre structurel des autorités. Compte tenu de l’incertitude mondiale élevée, il sera essentiel de parvenir à un large accord sur les réformes politiques en cours pour soutenir la confiance intérieure.

Dans La Colombie, la reprise devrait se poursuivre en 2019 malgré des vents contraires externes. La politique monétaire accommodante, les dépenses des gouvernements infranationaux pendant l’année électorale, la migration du Venezuela, la poursuite de la mise en œuvre des projets d’infrastructure 4G et un impact positif des récentes réformes fiscales sur l’investissement soutiendront la demande intérieure et porteront la croissance à environ 3,5% en 2019-2020. L’inflation globale devrait rester proche de l’objectif malgré des chocs temporaires d’offre. L’objectif de déficit global annoncé récemment par le gouvernement pour 2019 devrait être atteint. Mais, la baisse de l’impôt sur les sociétés à partir de 2020, tout en stimulant l’investissement et la croissance peut entraîner une baisse des revenus.

Dans Pérou, la croissance a été révisée à la baisse, quoique légèrement, à 3,7% en 2019 en raison d’un faible résultat au premier trimestre. Les risques à la baisse restent importants, notamment la baisse des prix des matières premières, la poursuite des tensions commerciales et la faible mise en œuvre des investissements publics. La croissance devrait se stabiliser à environ 4,0% à moyen terme, une demande intérieure privée robuste compensant une consolidation budgétaire progressive. L’inflation globale devrait rester dans la fourchette cible de 1 à 3% de la banque centrale.

Dans Venezuela, la crise économique et humanitaire continue de s’aggraver. Le PIB réel devrait chuter de 35% en 2019, ce qui porterait la baisse cumulée estimée depuis 2013 à plus de 60%. L’hyperinflation devrait également se poursuivre et les migrations sortantes s’intensifier, le nombre total de migrants en provenance du Venezuela devant dépasser les 5 millions d’ici fin 2019. Cet exode a des retombées importantes vers d’autres pays de la région.

Mexique, Amérique centrale et Caraïbes

Dans Mexique, la croissance a été révisée à la baisse à 0,9% en 2019 en raison d’une dynamique plus faible et d’une incertitude politique élevée, mais devrait atteindre 1,9% en 2020 à mesure que les conditions se normaliseront. Le respect de l’objectif de déficit budgétaire en 2019 – et l’approbation d’un budget 2020 prudent – seront importants pour prouver l’engagement du gouvernement envers la responsabilité budgétaire et un ratio dette publique / PIB non croissant. La poursuite des réformes structurelles améliorant la productivité reste cruciale pour stimuler la croissance potentielle à moyen terme du Mexique.

Dans Amérique centrale, Panama et République dominicaine, la croissance devrait se poursuivre en 2019-2020 malgré des révisions à la baisse. Les conditions extérieures se sont légèrement améliorées avec la baisse des taux d’intérêt mondiaux. Cependant, les termes de l’échange ne se sont pas remis de la crise de l’année dernière. Les perspectives de croissance au Costa Rica et au Panama ont été réduites pour 2019, reflétant une activité plus faible que prévu jusqu’à présent cette année.

Le Guatemala bénéficie d’une impulsion budgétaire, tandis que le Honduras continue de subir des termes de l’échange défavorables. Au Salvador, la croissance continue d’être stimulée par les investissements, tandis que les tensions politiques persistantes au Nicaragua créent un vent contraire important à l’activité dans ce pays. Un resserrement brutal des conditions financières extérieures et une nouvelle escalade des tensions commerciales mondiales demeurent des risques de baisse importants.

Dans le Caraïbes, les perspectives économiques s’améliorent généralement, mais varient considérablement d’un pays à l’autre. La croissance dans les économies tributaires du tourisme devrait se renforcer à environ 2% en 2019-2020, soutenue par des États-Unis toujours solides. la croissance – le principal marché du tourisme dans la région – et la poursuite de la reconstruction après les ouragans de 2017.

Avec l’amélioration de la production d’énergie et la hausse des prix des matières premières, les pays exportateurs de matières premières devraient connaître une légère reprise de la croissance, sauf en Guyane, où le démarrage de la production de pétrole en 2020 stimulera considérablement la croissance.

Plus généralement, la croissance régionale continue d’être entravée par des problèmes structurels persistants, notamment un endettement public élevé, un accès limité au financement, un chômage élevé et une vulnérabilité aux produits de base et aux chocs climatiques.




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